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ag九游会j9天能动力(00819)“十八问”:投资者想知



  导读:本问答内容整理自雪球网,由雪球网友“大尾巴狼A4L”发布,提问者还包括雪球网友“人淡若菊”,原标题为《天能动力(00819)最近调研记录》。以下正文中,“Q”代表投资者提问,“A”代表天能动力的回复。

  A:目前主要做NCF 18650型电池。目标市场是乘用车、物流车,还是来通过技术上的进步,来达到国家工信部2020年单体动力电池能量密度300瓦时/公斤 ,2025年锂电池能量密度350瓦时/公斤,我们实验室目前已经做到单体电芯251瓦时/公斤,pack做到319瓦时/公斤,虽然也是实验室的水平但是我们也看到,未来也是朝着高频能量发展,也是把实验室水平产业化的过程中,我们专注技术提升,不拼产能,激烈的市场竞争下,盈利不是第一考虑目标。

  A:我们专注在研发,NCA高镍811负离子技术方面做一些研究,我们也看到国家对燃料电池,新型固态电池技术。之前有引进国外的技术专家,锂电池方面技术专家,从材料,pack,电芯,锂电池一些有经验的厂家方面的专家。我们也积极跟国外接洽,跟踪海外的最新动向实验室也一直准备,一直做积极的研究。

  首席科学家是美国籍的,本来也是中国人;另外两位韩国籍专家,是SK、三星过来的,负责电芯及pack,生产上的辅导是松下的专家,ag九游会j9这些专家都是全职的。还有高校聘请的顾问专家。

  A:我们的首席本来就是中国人,对中国也有一定的感情,也想为中国的锂电池发展做一些事情。那么也说明专家对公司的文化和价值观也是认同的,才会愿意到中国做事情。 关于留下来,之前有股份改制,让专家参股,做利益捆绑,这样的可持续性和稳定性比原来好很多。

  管理层和专家在锂电池持股40%之前是想上新三板,目前停止了,因为新三板的流行性非常低,所以没有太大的意义。专家如果有发明贡献会有一定的奖励,总的原则是按照认购股权比例分配。

  A:A股吸引我们的是高估值,在港股低估,但是目前壳资源也非常贵,红筹股回A股有一定的规则方面的调整。在港股的优势,也是一个国际窗口,目前看还是比较好。 管理层都在考量。

  Q6:关于工信部2020年单体动力电池能量密度300瓦时/公斤,是否有压力?

  A:虽然目前实验室没有达到要求,技术方面的进步有多种可能性,有时候会出现比较大的进步,我们也非常积极的在进步,我们是带着压力朝着这个目标去做。

  A:是的,产能我们是按照需求来投放,研发不能等到别人研发出来了,再去研发,要保持一定的领先 我们从05年开始研发,后面根据国家战略进行调整,目前在国内,三元动力这块技术还是可以的。

  Q8:天能为什么研发费用那么高。主要投向锂电池还是铅酸?接近7个亿的研发,为什么对手超威少很多?

  A:之前一直在做锂电池的转型,未来保持锂电池的竞争优势,随着销售收入的增加,我们会保持在3.3%-4%以上这样的研发费用。希望在技术上保持一定的优势,同比其他锂电池公司例如比亚迪002594股吧),都保持4-5%的我们并不算过高。80%的研发投入在锂电池,剩下的20%一部分在铅电池的技改,一部分是回收的研发

  相比超威我们在03年就开始做锂电池,起步比较早,1860、三元铁锂,之前几年都是烧钱的,从14年开始我们已经开始盈亏平衡走向微利。超威锂电池起步比较晚,研发投入这块没我们这么大。

  Q9:2家天超(智通注:指天能+超威)已经是市场的双寡头,未来提升占有率空间已经不大了。是继续打价格战还是良性竞争,提高公司产品毛利?

  A:从11年开始国家整合行业开始,当时两家市场占有率不到50%,我们一起低价策略让其他小企业退出这个市场。到2016年末期,整个行业整合全国从1930家企业到113家企业,我们所有产能都进入门槛,市场占有从25提升到40%,两家市场占有率超过80%,同时付出的代价是2014年我们亏损3个多亿,超威亏损5000万。

  我们也有思考,接下来通过价格战提升市场占有率已经没有太多的意义,政府也有协调,目前我们两家都有侧重点,从市场占有率为主的目标转变成经营效率的目标,15年开始盈利。

  我们的锂电池和回收业务,超威侧重启停电池,跟一部分的锂电池。已经在竞争格局上产生了一定的差异,从全国角度讲我们会良性竞争。但是不排除某些个别区域市场占有率不高的情况下,我们依然会通过低价策略挤走其他竞争者。

  A40万吨目前全部建成,15万吨属于浙江一期,完全达产,16年12月份新建浙江二期15万吨产能到年底可达产95%。另外河南10万吨,去年投产,到今年年年底达产。 所以40万吨产能到2017年底全部可以生产。

  Q11:铅回收的产能利用率有多少?16年23亿销售,对应产能大约10吨万产能,预计铅回收今年有多少的量?

  23亿对应16年平均铅价15000,大约15万吨。今年处理量会是双位数增长。

  A:目前没看到超威有公布利用合资公司做铅回收。我们铅回收的牌照目前只有2块,国内还有山东省的牌照,是大家都想争取的,有一点比较明确,我们是有丰富经验的,本身也是用铅大户,每年几十万吨,包括物流网络,售后相比其他有一定优势。

  A:政策优惠目前没有截止时间,这块优惠政策需要满足国家发改委认定的资源综合利用企业,据我们公开资料了解只有天能享受这个优惠,但是也不排除其他企业没有公布这块信息。

  Q14:现在的铅酸电池的价格,是锂电池价格的一半,锂电池使用寿命超过铅酸电池2倍。 目前锂电池性价比接近锂电池,锂电池的毛利,铅酸电池的毛利,净利润率有没有数据?

  A:锂电池,目前还没有规模,与国内其他大规模厂家比(如比亚迪)产能差距比较大,所以没有考虑太多的毛利,首要考虑的是存活下来,并且锂电池市场竞争比较激烈。

  铅酸电池分自行车,三轮车,微型车电池,还有一块回收,不同的业务毛利不同,16年的情况整体,接近财报数据,三轮车,微型车电池毛利高一些,自行车,回收低一些。

  Q15:电动自行车、电动三轮车的锂电池占比多少,如果未来发生大规模替代,产量的问题?

  A:目前情况天能90%的量,是铅酸电池,锂电池这块占比很小,以后有这个锂电池替换的趋势,但是这个过程是一个缓慢的,不是瞬间替换的过程。因为铅电池这块基数也是非常大。

  目前天能锂电池目前规划是5.5GW,16年底有效产能2.25GW,后面放了3GW的产能,厂房已经建好,设备还没上,如果需要上设备其实很快,锂电池替换趋势是比较缓慢的,目前铅酸电池适合中低端,电动车大量的是中低收入人群,首次购买锂电池需要付出比较大的成本,锂电池走的是高端定位。如果从中高端开始替换到中低端,缓慢替换的情况下,我们的产能可以满足市场的需求。

  Q16:锂电池替代铅酸的进度如何?替代铅酸是否是高利润对低利润产品的替代?

  A :目前做高端锂电池,毛利比较高,像国轩高科002074股吧)说的毛利30%多,定位是高端,比较特殊。但是大多数锂电池厂家是亏损的情况。投资一个GW,人民币开支4-5亿,需要10年摊销完,每年都需要4000万-5000万的摊销,所以锂电池的产能投入对利润影响比比较大。

  天能的情况生产线,厂房都是自己的,后面的市场也是微量稳定的增长,利润也是可期的。

  Q17:铅酸电池的生产线的折旧还剩多少(包括厂房土地),3年内是否能折旧完毕(30-40 亿的资产,折旧在3-4亿)?

  A: 天能4大省份,8个基地,目前除了15年安微的万阳新建了一个二期的基地,其他地区都是老厂房,已经摊销完。 从86年开始发展到今天,新一点的产能也是2010年开始建的,目前基本上都摊销完。老基地每年会有一些设备不定期技改,比较少的支出。

  Q18:如果想到公司来调研,这边的程序是怎么样的,是否可以安排参观厂区。

  A:给我们的IR邮箱发一份资料,写一下你们想知道哪些方面的问题,我们会做一些准备,也可以带去参观厂房,锂电池基地就在长兴总部,铅电池在30分钟车程的的厂区。(编辑:文文)